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月份伯克希尔股东会，巴菲特在最后环节出人意料的宣布退休以来，商界和投资界的就一直围绕着嗡嗡作响的耳鸣声。
95岁的巴菲特将把接力棒交给格雷格·阿贝尔，这位由他亲自选定的接班人。谢幕后的巴菲特计划每天都到位于内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔总部上班，提供建议。不过，大家心里都知道，伯克希尔跟以前不一样了。
巴菲特招募到的第一个投资经理（也是唯二之一）——托德·库姆斯最近离开伯克希尔加盟摩根大通时，大家既意外又觉得情理之中：牛人愿意给巴菲特打工，但未必愿意给另一个牛人打工。
日，伯克希尔·哈撒韦A类股在2025年上涨了10.44%，落后于标普500指数的17.41%涨幅，并且在过去3年、1
63岁的格雷格·阿贝尔是伯克希尔老将，在2023年11月查理·芒格离世之后，他在接下来的两次股东大会中，坐在了巴菲特的左手边，一同接受股东们的提问。他对
他曾负责伯克希尔的能源业务，2018年起出任副董事长，并统领公司庞大的非保险业务。他赢得了巴菲特的信任，但如果要成功，仅仅靠导师的路径走，很难获得市场的认同。
“阿贝尔在运营管理和财务管理方面的背景很强，”在长期跟踪伯克希尔的华尔街分析师眼中，阿贝尔跟巴菲特相比，“没有专业的资金管理经验，也不像巴菲特那样
如今越来越多公司在试图变得更像伯克希尔，通过结合保险和投资来构建自己的商业模式，其中包括阿波罗（Apollo）、KKR、博枫（Brookfield）等大型资管巨头，以及潘兴广场的创始人比尔·阿克曼，他希望围绕霍华德·休斯控股（HowardHughes Holdings）打造一个“迷你伯克希尔”。
在众多回望巴菲特执掌伯克希尔60年的文章中，最经典和值得收藏的莫过于“安全边际大师”、Baupost集团首席执行官赛斯·卡拉曼（Seth Klarman）在2025年12月18日撰写的《巴菲特是如何做到的》（How Warren Buffett Did It）。
卡拉曼也是巴菲特老师本杰明·格雷厄姆合著《证券分析》第七版的主编，这本被誉为价值投资圣经的著作自1934年问世以来，历经90年仍然畅销不衰。
在巴菲特交棒以分钟倒计时这样的日子，没有比再细读这篇文章更好的事情。聪明投资者经授权分享给大家。
延伸阅读：愿好运无尽头！巴菲特致股东的感恩节信，细数人生中那些 “天选之签”
从本质来说，沃伦·巴菲特所做之事平凡无奇，但却让他享誉全球并备受推崇——他既非才华横溢的艺术家，又非伟大的发明家，更非屡破纪录的运动员。
他的卓越之处——一种低调的美国中西部智慧——体现在投资这门朴素的艺术中：买入一支股票，避开另一支。巴菲特本人曾将这项工作称为“简单但不易”。尽管每日有数以百万计的人进行投资买卖，但没有人能像他这样持续保持卓越的投资记录，更没有人有像他如此长时间的记录。
巴菲特即将以95岁高龄退休，此时，我们正应该好好反思这些让他成为“史上最成功投资者”的品质——正是他那永不停歇的好奇心、一以贯之的洞察力·、专注的努力、谦逊的品格，加上高度的诚信、不受财富或成功影响的品性，以及对美国的乐观信念，使他成为美国人的楷模。
他也秉承并诠释了传统的美国价值观——自由市场、民主治理体系、爱国情怀以及朴素而经久不衰的常识——这些理念在当今社会已然式微。现在的美国社会正急需这样的人生楷模，而巴菲特却即将告别舞台。他的谆谆教诲与行为典范将令人深切怀念。
从孩童时代起，沃伦·巴菲特就展现出了超乎寻常的投资天赋与商业敏锐度。在奥马哈，少年时期的巴菲特就开始关注股市，11岁便完成了人生的首笔投资（买入城市服务公司优先股）。
大学期间，他通过在橄榄球赛场售卖花生爆米花、担任《》报童以及制作赛马赔率表等工作赚取零花钱。17岁时，他凑齐积蓄购置弹珠机，放置于理发店中，这项投资为巴菲特带来了持续的现金流回报。
二十岁出头时，他得知哥伦比亚大学开设了一门自己感兴趣的课程——价值投资课，这是一门讲究耐心发掘投资良机的艺术。这门课程的授课者是天才移民、博学家本杰明·格雷厄姆，当时格雷厄姆还同时管理着一家成功的投资基金。
格雷厄姆曾于1934年合著《证券分析》（我曾参与该书后续版本的编辑工作），并于1949年出版《聪明的投资者》，这本书后来被誉为价值投资的圣经。巴菲特顺利入选、成为了格雷厄姆的学生，并由此建立了他与格雷厄姆深厚而持久的友谊。
受格雷厄姆启发，1956年，25岁的巴菲特成立了有限合伙投资公司（私募基金），邀请亲朋好友入股。巴菲特自幼便深信：价值投资策略能以非凡的收益率实现资本的复利增长；他仿佛能预见财富随时间推移而不断壮大——只要自己专注赛场。
他决心坚守“能力圈”，将全部精力投入于那些他确信能透彻理解的企业。事实证明，这家合伙企业在其近十五年的存续期中创造了非凡的业绩。
1962年，巴菲特的合伙企业买入了首批伯克希尔·哈撒韦股票。这笔投资随着时间推移，对巴菲特个人财富的重要性日益增加。
当时伯克希尔只是一家纺织企业，从表象上看，它的股价极具吸引力——其市净率和市盈率倍数极低。但这是一家低质量企业，其海外竞争对手能以极低成本生产产品，而它自己却要应对国内的高运营成本。巴菲特的计划是说服公司剥离纺织业务，从而利用其折价估值获得投资收益。
八年之后，巴菲特成为了伯克希尔董事长。他采取了必要举措，将这家日渐衰落的制造业企业转型成为了保险与工业综合体，更将其打造成终身投资载体——这家他未曾更名的企业，最终成为了他个人的代名词。
在巴菲特看来，掌控保险公司有一个非常清晰的理由：只要其保险业务不断增长，这类公司所能产生的可用现金也会随之持续增长。业内称之为“浮存金”——这笔流动资金可自由调配，直至某日用于保险赔付。巴菲特深知，通过浮存金投资，他能提升伯克希尔的长期回报率。
巴菲特将伯克希尔转型为了拥有“永续资本”（permanent capital）的控股公司，不仅进行普通股投资，还进行整体企业收购。伯克希尔最终发展为拥有数百家企业——包括伯灵顿北方圣塔菲铁路、Geico保险、利捷私人飞机租赁（NetJets，利捷航空）以及众多能源电力企业——并集中持有苹果、美国运通和可口可乐公司的股票。
这一模式被证明是成功的制胜法宝：巴菲特很快将绝大部分个人净资产集中于伯克希尔，使伯克希尔成为他全身心投入的投资经营平台。他几乎保留了他全部的原始伯克希尔哈撒韦股份（从始至终几乎没有减持），直至近年才为遗产规划和慈善事业开始减持。即便捐赠了价值数百亿美元的股份用于慈善事业，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦的个人投资最终仍增值至超过1250亿美元。
世上再无他人能从零开始缔造如此体量的投资财富——这如同中了一张不断增值的彩票，只不过他的成功并非依赖于运气，而是源于持续精进的智慧实践。
巴菲特的成功很大程度上归功于他作为价值投资者的洞察力，始终将股票视为企业部分所有权权益，并计划长期持有。
他的投资流程是：进行全面的尽职调查与分析；基于对“优质企业”特质的认知模型；耐心等待“绝佳机会”（即优质企业与被低估股价同时出现的罕见时机）；唯有此时才会果断出手。
当巴菲特青睐的股票价格下跌时，他反而欣然增持——这与多数人持仓下跌时的心理反应截然不同。
容我后退一步、稍作解释：价值投资者——我亦自认是其中一员——实属特立独行的群体。
他们往往拥有早慧的数学天赋，幼年便热衷集邮藏币、预测赛马胜负、创业经商、投资股市，并不断探索致富之道。他们是精明的猎手，天生逆向思维的性格使他们成为与众不同的存在。他们不会因共识而感到安心，甚至当自身观点成为主流时反而倍感不安。
当多数投资者为小道消息或热门新股而兴奋时，价值投资者始终保持纪律性，专注于企业的内在价值、资本回报率、实际产生的利润与现金流，以及公司的未来前景。
能让他们兴奋的从来不是快速获利的机会，而是长期复利增长那不可抗拒的数学规律。金融评论家有时将复利（或复合回报）称为“世界第八大奇迹”——这是明智投资、坚持持有并始终保持长远眼光所能创造的非凡成绩。
这个概念完美诠释了巴菲特的投资哲学——他从未试图快速致富（我确信他会坦言自己不懂快速致富之道），因为放慢脚步反而能获得更确定、最终更丰厚的回报。若能成功实现复利增长，巴菲特的净资产会随时间推移稳步攀升；在财富随时间变化的图表上，数据点将持续向右上方延伸。
在我长达45年的投资生涯中，几乎所有我认识的价值投资者都敬仰巴菲特。价值投资圈熟知他的投资记录，追踪他的最新买卖动态，并通过巴菲特的年度致股东信洞察其思维方式。
虽然有人选择复制巴菲特的投资组合，有人将伯克希尔·哈撒韦股票作为核心持仓，但多数价值投资者所关注的焦点并非巴菲特的持仓标的，而是他的思维逻辑与处世方式——耐心、持之以恒、不为情绪所动，始终着眼于长期价值。
3. 沙里淘金的投资能力，以及区分卓越投资与普通投资的眼光——更具备坚持持有最佳投资标的的洞察力与信念。用投资大师彼得·林奇的话来说，巴菲特从不会“剪掉鲜花，浇灌杂草”。（见《1988年巴菲特致股东信》）
5. 当发现自己的投资策略有改进空间时，他的思维又能保持足够的灵活性——例如当他在投资决策中更重视企业质量（而非注重“烟蒂”）的转变。
在巴菲特的整个职业生涯中，他成功驾驭了市场的繁荣与萧条、金融危机、战争、疫情大流行，以及催生了无数企业但同时又颠覆甚至取代众多行业的颠覆性技术革新。面对这一切，巴菲特始终稳步前行，看似泰然自若。
随着投资日益机构化、年轻一代投身投资行业、金融信息普及化，以及巨额资本竞逐超额收益，投资者之间的竞争在巴菲特职业生涯中持续加剧。而他始终保持着非凡的业绩表现。
人们普遍认为，只要投资于（优质的）普通股，将股息再投资，并在其他投资者恐慌时坚持持有，就能致富。我们偶尔会听到退休清洁工、教师或图书馆员通过节俭储蓄、明智投资积累小笔财富的故事。
巴菲特则展现了更惊人的可能性——通过这种方式，你不仅能成为世界顶级富豪，且无需依赖那些从每笔交易中榨取几分钱的复杂交易算法，只需遵循常识性策略：买入优质上市企业的股票并长期持有。
巴菲特既是独一无二的存在——投资界的独角兽——又是普罗大众的化身，不过是个购买股票的普通人，且通常选择知名企业。（不过普通人不会日夜翻阅成堆的企业年报——逐条细看注释以挖掘商业洞见。）
巴菲特通常长期持有其投资的企业。他对新标的的筛选标准极为严苛，也建议投资者不要频繁进行新的投资（记分卡）——因为真正有价值投资想法只有那么多。
对于多数投资者争相追逐的热门板块和高技术行业，他能始终保持免疫，这种让他免疫他人影响的特质让他长期获益匪浅。
他为每位有志投资者构想出“投资记分卡”：一生仅有20次投资机会。虽无人真正践行（现实中鲜有人能保持如此严苛的纪律），但这仍是绝佳的思维框架：当你发现一个你认为有绝对胜算的投资标的时，千万不要害怕重仓押注。
这种理念与当代投资方式形成鲜明对比——后者通过过度分散的投资组合来降低风险，反而导致许多人轻视了自己最好的投资想法。
《大西洋月刊》的原文配图，但是投脑煎蛋的粉狮必然知道这张照片的出处——《巴菲特被美女记者包围了》！
巴菲特常说自己职业生涯中受益于机缘巧合，某种程度上确实如此。用他自己的说法，他中了“卵巢彩票”——天生健康聪慧，出生于双亲俱全且经济宽裕的家庭。他在内布拉斯加州成长，那里的人们以独立思考为荣，勤奋、节俭、守信等传统美德从小便深入人心。
其父是商人，后曾担任美国众议员。内布拉斯加州与华尔街的距离足够遥远，使得同行压力对巴菲特的职业发展影响甚微。正如巴菲特11月（感恩节信中）所言：“美国中部是出生、养育家庭和创业的绝佳之地。”
巴菲特常强调身为美国人的优势：这使他专注于本土企业——法治环境提供了相对公平的竞争平台，大量可交易证券供其分析筛选。在“美国世纪”后半程长期持有美股实属明智之举，在巴菲特的职业生涯中鲜有其他主要市场能与美国股市表现匹敌。
巴菲特不仅是一位投资实践者，更是一位投资哲学的深度思考大师。他始终精进，不断发掘新优势，并从过往失误中汲取经验。尽管他始终秉持价值投资理念，但另一位投资巨擘菲利普·费雪的思想，以及他长期的合作伙伴查理·芒格的见解，都对他产生了深远影响。
由此，他调整了投资策略：减少对估值极低但质量欠佳企业的关注，转而注重企业内在商业质量——即便这意味着需要支付更高溢价——因为优质企业往往能带来持续增长的投资价值。
巴菲特如此阐释这一新洞见：“我力求投资那些连傻子都能经营的企业，因为迟早会有傻子来接手。”
在巴菲特1960至1970年代事业腾飞之际，当他正根据一些基础指标如利润和现金流逐个筛选投资标的时；学术界却正在开创一种新理论——“有效市场假说”，该理论认为金融市场必然有效，因为任何新信息都会被迅速反映在证券价格中。如果你相信有效市场假说，就必然会认为没有人能持续战胜市场。
1984年，巴菲特在哥伦比亚商学院杂志上主张金融学教授应搁置“有效市场假说”，除其自身投资记录外，还可以将八只投资基金（多由其友人管理）的业绩作为例证。在学术界，巴菲特被视为独一无二的存在、应被忽略的特例。
数十年来，金融学教授们非但不研究巴菲特的实践，反而固守理论，不断发明新的说辞来解释“有效市场”理论的成功。时至今日，金融学子仍在被灌输“有效市场假说”。巴菲特屡次指出：越多人被灌输“市场高效”的理念，认为基本面分析徒劳无功，价值投资者的竞争压力就越小、生存空间就越广阔。
（关于“有效市场假说”，巴菲特先是进行了演讲，后编辑成论文发表在哥伦比亚商学院杂志，巴菲特的署名原文Mark：
从我个人看来，巴菲特从零开始缔造的空前财富并非他投资生涯中最非凡的成就，真正卓越之处在于：他年轻时便跃居投资行业之巅，此后近四分之三个世纪的成年岁月里始终保持着统治级表现。
我们可以争论巴菲特能否某个特定年度当选投资界MVP——任何投资者的业绩都受股市波动影响，故应以长期视角衡量——但如果在1960年代中期到2020年代中期这段时间内的任意时刻，要求任何正经的金融研究员投票选出投资全明星阵容，巴菲特很可能在任意年份都会榜上有名。
巴菲特对投资毫无保留。他从不懈怠，也绝不允许自己偏离（价值）投资策略或转移注意力。在巴菲特职业生涯的大部分时间里，他基本都是独自作战——只有巴菲特本人和若干会计及行政支持人员。
他是投资界的卡尔·瑞普金（Cal Ripken，美国棒球名人堂成员）：一位铁人，日日坚守首发位置。他几乎独自一人站在投资之巅，同一时期再无其他投资者能与他齐名，更无人能拥有如此绵长且卓绝的业绩记录。
正如1973年“秘书处”（Secretariat，一匹传奇赛马）在贝尔蒙特锦标赛上以整条直道的领先优势夺冠，最终名列第二的究竟是谁已无关紧要。
巴菲特是位天赋异禀且鼓舞人心的导师，常抽空到课堂担任客座讲师。无数学生团体专程飞往内布拉斯加州，只为与“奥马哈先知”会面、提问并合影留念。多年来，巴菲特每年发布的伯克希尔·哈撒韦股东信（甚至早期的合伙人信函）都成为投资从业者的必读经典。
与多数晦涩乏味的华尔街评论员不同，巴菲特因将复杂课题化繁为简而闻名。投资界总是翘首以待他的信函，其中充满令人难忘的警句（如警示冒险行为的“退潮时才见谁在裸泳”，经久不衰的“当他人贪婪时你应恐惧”，以及尤吉·贝拉、梅·韦斯特等人的名言）。
巴菲特的年度股东信影响力之大，我认为让众多专业投资者提高了他们与客户的沟通水平。
许多对冲基金经理和部分共同基金经理（包括我在内）都试图从两方面效仿巴菲特的信函：一方面倾注心力使自身信函做到详尽、信息丰富且通俗易懂；另一方面设想自己是在给投资知识水平较低的亲属（正如巴菲特所做）写信——这些亲属虽是基金的重要投资者，却有权了解决策背后的思考逻辑。
巴菲特用自身实践诠释了常被归于爱因斯坦的名言：“若无法向六岁孩童解释清楚，说明你自己也不理解。”
随着巴菲特在商界声名鹊起，他开始利用广为人知的年度致股东信物色收购目标，暗示伯克希尔是家族企业股东寻求可靠支持者的理想归宿。（相较于被典型私募股权收购，）被伯克希尔收购的企业无需担心强加的企业文化变革或员工流失； 巴菲特的经营之道在于：对收购企业的资本配置进行监督，其余事务则基本放手。
不同于那些“门口的野蛮人”私募买家——他们常拆解公司分拆资产或裁员以提升短期利润——巴菲特将资本重新投入被收购企业，以维持并发展业务。他谦逊地认识到，现任管理团队通常比自己更了解业务。巴菲特不仅能快速精准地洞悉企业，更能透彻理解人心。其亲密伙伴曾告诉我，洞悉人心或许才是巴菲特最非凡的才能。
随着时间推移，巴菲特成为美国最受尊敬和敬仰的CEO之一，其名字本身已成为备受推崇的品牌。他将伯克希尔·哈撒韦的年度股东大会（上市公司必须召开的会议），打造成一场盛会，最终演变为一场投资朝圣之旅。
包括众多国际投资者在内，有人购入伯克希尔股票只为获得参会邀请。多数公司股东大会出席率寥寥，仅数十人甚至数百人到场。而每年聆听巴菲特演讲的人群却从数千人壮大至数万人。
进入21世纪后，这场盛会被冠以“资本主义的伍德斯托克音乐节”之称。价值投资爱好者将此作为周末盛会，证券分析师协会围绕会议策划活动，家长们带着怀揣金融梦想的青少年前来向大师求教。
巴菲特与终身思想伙伴芒格会在奥马哈现场回答股东提问长达五小时。财经频道CNBC开始对会议进行直播——这是唯一获得全国性媒体关注的股东大会。
股东大会期间，巴菲特会精心布置伯克希尔旗下产品的现场展销区域，与会者可当场购买，展品涵盖喜诗糖果、波仙珠宝、内布拉斯加家具商城的沙发餐桌套装，以及Geico保险产品——此举既能取悦与会者，又能让其他品牌获得免费宣传、强化品牌形象，更在每年五月的周六为公司利润锦上添花。
巴菲特如神话人物般的传奇地位日益高涨，以至于人们专程赴伯克希尔年会时，必会光顾他钟爱的餐厅并选择他最爱的餐品。如果你能效仿他的饮食习惯，或许也能复制他的投资成功——至少无害。
虽然我从未参加伯克希尔年会，也未曾持有伯克希尔的股票，但我十七年前造访奥马哈时，确实在Gorat’s牛排馆（巴菲特指定的餐厅）与他共进午餐。
巴菲特对戏剧性偏爱扩展到了他的招聘实践。2007年，他发起了一场广受瞩目的投资人才猎头活动。
历时数年、筛选数百名候选人后，他最终于2010年和2011年分别聘请两位杰出的对冲基金经理——托德·库姆斯和泰德·韦斯勒加入伯克希尔。
（延伸阅读：托德·库姆斯首度揭秘，如何获得这份梦想工作：有四个获取人生长期复利的要素，好奇心和毅力永远不嫌多
库姆斯与巴菲事至2025年末，韦斯勒则持续合作至今——这是一场堪称史上最特立独行却最成功的管理层猎头项目。
从很多方面来说，巴菲特堪称现代版的J. P. Morgan（摩根大通创始人），这位商业领袖擅长通过向风险企业注资平息市场动荡——例如在2008年金融危机期间向高盛集团注资，从而为其偿付能力背书。
每当市场恐慌之际，他总会在热门股下跌时公开买入命令，同时公开宣示对市场、国家财政及资本主义的信心，以此重振市场信心。他始终是美国毫不掩饰的拥趸，坚信长远来看万事终将好转（事实也确实如此）。
巴菲特在社会安全、慈善事业、税率等多元议题上成为被广泛引用的思想家。他曾以常识性观点指出：“我不该比我的秘书缴纳更低的税率”，此言令众人难以反驳。商界与投资圈（包括散户投资者）对他有深厚的敬重，让他所阐述或支持的理念自带分量。
整个职业生涯，他始终保持着童年时的本色：聪慧、好奇、乐观。这种恒久不变的品质不仅体现在他钟爱汉堡和樱桃可乐的饮食习惯上，更体现在其商业版图——随时间推移，他投资的领域恰恰映射出童年时对报纸、铁路和冰雪皇后（DQ）的迷恋。
巴菲特成年后始终居住在同一栋奥马哈房子里，数十年来基本维持着相同的朋友圈。他没有像许多超级富豪那样收藏豪车游艇、购买昂贵艺术品或购置多处度假房产。
不断增长的财富对他而言如同不断累积的扑克筹码，是衡量成就的标尺，却并非通往奢华新生活的门票。有次购置私人飞机时，巴菲特明显感到些许愧疚：他给飞机起了个绰号叫“无以辩驳号” 。巴菲特经久不衰的人气，至少部分源于他始终如一的谦逊、清醒的认知、纯粹的好奇心，以及对人生际遇的永恒感恩。
与许多其他富裕的投资者和商人一样，多年来巴菲特几乎将全部精力都集中在为自己积累资本上，同时也在为伯克希尔其他股东托付给他的资本增值——这些股东实际上免费聘请了全球最顶尖的资本配置者。（巴菲特从伯克希尔领取的薪酬微乎其微。）
巴菲特曾坦言，自己多年推迟开展重大个人慈善事业的原因之一，是认为通过等待，未来将能捐赠远超当前的巨额财富。
巴菲特早有计划将财富捐赠给慈善事业，但2004年首任妻子苏珊的意外离世打乱了他的安排。他原本设想由苏珊来主导家族的慈善决策。此后又历经数年，他才通过与比尔·盖茨和梅琳达·盖茨携手推进大额捐赠计划。
2006年，巴菲特向资金雄厚的盖茨基金会捐赠了惊人的310亿美元，使该基金会年度资助能力翻倍。（这笔捐赠在当时乃至如今仍是史上最大规模的慈善捐赠之一，且巴菲特此后持续追加捐赠。）巴菲特加入盖茨基金会董事会，比尔·盖茨则加入伯克希尔·哈撒韦董事会，不过两人都已在数年前从这些职务中卸任。
2010年，巴菲特再度携手比尔与梅琳达·盖茨夫妇，共同创立“捐赠誓言”组织，旨在号召全球亿万富翁投身慈善事业。成员须承诺在生前或去世后捐出半数以上财富。
巴菲特夫妇与盖茨夫妇亲自联络潜在成员、并劝说他们加入，包括与我和我妻子的多次会面，我们于2013年正式加入。据最新统计，“捐赠誓言”已有逾250名成员承诺未来捐赠数千亿美元，这一数字未来还将持续增长——其深远影响将延续未来。世间再无任何人尝试过，更遑论达成过任何可比拟的成就。
从青年到暮年，巴菲特始终热衷于评估和理解企业。他成功驾驭了所有市场环境，从容涉足各类投资领域——不仅包括股票，更涵盖债券、公开与私有化机会、本土与跨国企业，甚至衍生品及再保险合约。当众多专业投资者仅专注于单一资产类别时，巴菲特却在最广阔的画布上挥洒着最绚烂的色彩。
他与敬重的企业领袖（尤以《》的凯瑟琳·格雷厄姆为甚）缔结终身情谊，更将大量运营职责授权给伯克希尔的管理团队。即便伯克希尔股东的净资产以惊人速度增长（2025年达6500亿美元），巴菲特的投资表现依然稳健。投资领域通常存在规模效应，但伯克希尔的庞大规模并未削弱巴菲特的投资纪录。
在巴菲特的领导下，伯克希尔哈撒韦从美国日渐式微的纺织业参与者，蜕变为市值万亿美元的巨无霸，跻身美国最大型企业之列。如同全明星中外野手接连上演精彩扑救，巴菲特总能让投资显得轻而易举——尽管我们都心知肚明，这绝非易事。
巴菲特已经明确表示，他将在2025年底退出伯克希尔·哈撒韦的日常管理，但仍将担任公司董事长。他暗示自己将“退隐”（going quiet），不再撰写致股东信或在年度会议上发言。他已开始加速推进遗产捐赠计划，将个人财富的大部分转移至子女名下的基金会。
当巴菲特不再执掌伯克希尔时，投资界将黯然失色。尽管我仍期盼他能继续发声，但对包括我在内的许多人而言，他的退役意味着北极星的黯淡——那颗始终传递着冷静与理性的恒星，那个总能将突如其来的市场波动、经济动荡或地缘政治变局置于正确视角的坚定存在。
巴菲特的商业成就铸就了他的财富，但我最钦佩的是他的人生哲学。他执掌全球最成功、最受敬仰的企业逾半个世纪，其成功之道不在于追求赞誉，而在于始终专注于为企业与股东做正确的事。至少在巴菲特身上，做正确的事反而使他赢得更多敬仰。
在（投资）这个巨额财富和相互攀比总是紧密相连的领域，巴菲特始终保持着脚踏实地的作风：经营企业、进行投资买卖、评论社会价值观、倡导慈善事业，还时不时享受汉堡和樱桃可乐。在商界取得巴菲特这样高度的人中，鲜少有人会如此生活。
我们所有人——无论是投资同行、企业高管，还是更广泛的公众——都因生活在巴菲特时代而幸运，因汲取他的智慧而受益，因他的典范而深受鼓舞。当商界众多成功人士似乎只顾着赚钱，却很少反思赚钱的方式或金钱的用途时，巴菲特会格外让人怀念。可以做某事，并不意味着应该去做这件事。
新一代投资者将不断涌现，其中既会有昙花一现的流星，也会有历久弥坚的常青树。但若以职业生涯的完整历程、完整的业绩记录及其背后所遵循的价值观作为评判标准，沃伦·巴菲特无疑是独一无二的历史最佳，并将永远如此。
